日经指数昨日下跌3.06%新华社发
昨天，全球股市全线“飘红”——从隔夜美股 到当天的亚太及欧洲股市，全线暴跌，主流市场无一例外。而在昨晚，美股周二大幅低开，道指跌破万点大关。截至北京时间昨晚21:30，道琼斯工业平均指数 下跌231.03点，至9835.54点，跌幅为2.30%；纳斯达克综合指数下跌58.19点，至2155.36点，跌幅为2.63%；标准普尔500 指数下跌21.51点，至1052.14点，跌幅为2.00%。
这无疑给憧憬A股反转行情的乐观者当头泼了 一盆冷水。事实上，A股昨日本身的表现，同样无精打采。
有分析人士认为，这仅仅只是一个警告信号而 已，警告投资者不要盲目乐观地讨论“底部”。因为国际金融形势，或许并没有我们想象的那么一帆风顺，而其对中国经济的拖累，也没有我们想象的那么无足轻 重。
覆巢之下，安有完卵？
这或许是眼下A股市场必须面对的问题。在动 荡的全球经济大环境下，我们真的可以“独善其身”吗？
环球股市集体暴跌
这盆冷水其实在周一晚上就已经从太平洋对岸 泼了过来。
当地时间周一，因西班牙接管Cajasur 银行的消息引发投资者对欧洲金融系统担忧，美股周一大幅下跌，主要股指在尾盘加速下滑，金融股领跌，而对宏观经济最为敏感的能源、原材料、工业等周期性股 票也大幅下跌。
截至昨日北京时间凌晨4点收盘，道琼斯工业 平均指数下跌了126.82点，报收10066.57点，创自2月10日以来新低，跌幅为1.24%。纳斯达克综合指数下跌了15.49点，跌幅为 0.69%；标准普尔500指数下跌了14.04点，跌幅为1.29%。
来自西班牙的坏消息还导致欧元兑美元汇率暴 跌1.6%，而欧元汇率在近期已经成为投资者对于欧元区经济信心的晴雨表。
欧洲本土自然跌得更惨，欧洲斯托克600指 数开盘即下跌2.4%，各个主要市场的指数跌幅也均在3%左右，资源及金融类股票领跌。截至北京时间昨晚21：30，欧洲三大市场中，英国金融时报指数跌 2.90%，德国DAX30种股价指数跌2.91%，法国CAC40指数跌3.73%，西班牙本土的马德里综合指数和IBEX指数也分别下跌3.98%和 4.32%。惟一飙涨的，是有“欧洲恐慌指数”之称的欧洲VStoxx股市波动率指数。该指数昨日大幅上升9.1%。
亚太地区同样形势惨淡。除了“欧债危机”的 影响，本地的政治因素也
韩国媒体昨日报道称，朝鲜最高领袖金正日已 要求军队做好战争准备，这导致韩国金融市场更加紧张，主要股指一度下挫超过3%，韩元也大幅下跌。韩国本周一宣布将完全禁止与朝贸易，禁止朝鲜商船使用韩 国水域，分析人士称这些举措可能会进一步挤压朝鲜经济的喘息空间，尽管朝韩双方均不会轻易开启战争之门，但边界地区的小规模摩擦却有可能演变为更广泛的冲 突。
截至昨日收盘，韩国首尔综指下跌 2.75%。其他主要股市也都以较大跌幅报收。日经225指数下跌3.06%，澳大利亚普通股指数下跌2.87%，新加坡海峡时报指数跌2.08%，中国 香港恒生指数下跌3.47%，中国台湾地区加权指数下跌3.23%。比较而言，沪指1.9%的跌幅，倒算是表现出众了。
西班牙的蝴蝶效应
西班牙央行上周六接管一家地区性的储蓄小银 行，注入5亿欧元也不算多，这究竟有什么可担忧的？
原因在于，这是西班牙政府自该国房产危机爆 发两年多来，第二次介入市场并援助一家银行，其象征意义不容小觑。
OakBrook投资公司首席投资官皮特· 扬科夫斯基斯表示，“希腊出现问题实际上并不重要，但如果西班牙出事，那就是大问题了，毕竟西班牙的经济规模要大得多。这便是美股周一下跌的原因。”
一时间，西班牙被描绘成了一个烂摊子，从经 济到社会，无一例外。
经济研究和分析公司Variant Perception合伙人乔纳森·泰佩称，与紧急援助的少量需求相比，西班牙银行业系统的诚信系统也急需改变。
外汇货币交易公司Currencies Direct董事马克·奥沙利文在接受电视台采访时表示，西班牙就是欧洲的大麻烦，“生产率是它的大问题，劳动法律也需要改革”。“需要增长，同时也需要 减少赤字，劳动市场的弹性没有发生改变，增长就没有动力”。
有了希腊的前车之鉴，西班牙首相萨帕特罗希 望避免出现与工会发生大摩擦。不幸的是，据昨天的消息，西班牙工会计划在6月8日举行大罢工，抗议财政紧缩。而就在昨天，英国刚刚宣布了一项财政紧缩计 划，意大利则表示会在今天宣布类似计划。
业内评论认为，西班牙面临的麻烦，只是欧洲 的一个缩影，从冰岛到希腊，再到西班牙，欧洲的债务危机会逐渐向核心经济体蔓延。高盛经济学家认为，欧洲作为美国和亚洲最大的出口市场，其经济严重受挫， 将会导致美国和亚洲的贸易遭受打压，甚至将令美国经济陷入二次衰退状态。
中国难以置身事外
当欧洲乱成“一锅粥”的时候，中国会如愿成 为避风港吗？
这一次，答案或许是否定的。
安邦咨询研究员李浩认为，次贷危机以来，西 方银行业稳健而富有效率的形象遭到重大打击，经历了一系列的监管与市场的博弈后，美国通过了金融改革法案，“全面围攻”银行业的风潮已在全世界悄然展开。 而随着人民币国际化进程的加速，国内银行业走向世界市场是大势所趋，不管是业务扩张，还是海外上市融资，都离不开符合国际标准的内控要求和信息披露法则。 金融危机带来的监管风暴，必然催生金融业规则的重新洗牌，既是历史机遇，更是严峻挑战。
这仅仅是银行业面对的问题，若从更宏观的角 度来看，“欧债危机”的影响，或许仍然被A股市场低估了。当周边市场一片暴跌的时候，沪指昨天下跌1.9%，但仍明显高于上周创下的低位。
分析人士指出，考虑到欧盟在5月中旬针对当 地债务危机已推出万亿美元的天量救助计划，国际货币基金组织、美联储、日本央行等也随即分别出台了相关救助方案，但仍无法阻止危机的进一步蔓延，这场危机 的复杂性可见一斑。同时，2008年由雷曼兄弟破产所激发的全球金融海啸尽管波及到了各大经济体，但算得上一败涂地的也不过是冰岛等规模极小的国家；而当 前的欧元区主权债务危机的不利影响尽管仍未充分显现，但市场普遍担心其可能威胁到欧元的生存，进而导致全球信贷市场瘫痪。
退一步来讲，随着欧元区国家先后收紧财政， 当地对中国商品的需求将大为收缩；加上今年以来欧元兑美元狂泻不止，间接带动人民币兑欧元升值约15%，也对中国出口带来较大冲击。2009年，中国向欧 洲出口占出口总额的20%。
鉴于此前为对抗全球金融海啸而推出的四万亿 投资计划令中国国内产能急剧放大，若作为中国最大出口国之一的欧洲需求大幅放缓，无疑将令国内企业面临严重的供过于求。在此情况下，政府已不可能再度实施 宽松的货币政策，甚至只能是进
A股反弹结束？
A股所对应的基本面或许会变得越来越严峻， 上周五和本周一刚刚拉开序幕的反弹，似乎也变得面目模糊起来。
中金公司近日发布报告认为，从估值上看，以 2008年股指底部的悲观情景而言，当时沪深300静态市盈率为13倍左右，目前沪深300对应估值水平为16倍。如剔除金融行业，当时沪深300其他行 业总体静态市盈率为14倍左右，但目前沪深300对应估值水平仍高达21倍，沪指从那时开始的累积涨幅仍超过五成，但无论是从国内宏观调控的力度、还是海 外经济危机的深度来看，目前A股市场面临的压力不见得比当时低。
中证投资分析师张索清认为，市场短期过快上 涨，政策面上发改委澄清了“三年内不征房产税”言论，以及欧债危机未了，泰国政治冲突、韩朝对峙等又来添乱，国内外政策经济都面临挑战。受此影响，A股周 一上涨的大部分成果都在昨日被吞噬，目前市场继续将冲高的动能已经减弱，短期向上空间有限，且不排除有二次探底甚至再创新低的可能。因此，技术上如果市场 继续上涨须留意2720点压力，相反市场继续走软需关注“5.24”跳空缺口的支撑力度，一旦五日线和缺口支撑失守，二次探底的概率将大大增强。
北京首证昨日分析指出，整体来看，前期单边 下跌的趋势有望告一段落，不过市场运行仍将受到宏观经济运行、资金筹码供求关系以及外围市场表现等因素的影响，同时分时走势上成交量逐步萎缩，这显示市场 的心态依然较为谨慎。预计市场运行仍将有复杂的低位拉锯反复的过程，投资者操作上应注意控制好仓位。
世基投资也认为，从蓝筹股继续下跌的情况来 看，机构对经济数据回落与业绩预期下调仍然心存忧虑。因此只有随着本轮经济下行和政策紧缩小周期步入尾声，才会迎来真正的筑底回升。
而湘财证券则比较乐观地认为，大盘短线下跌 是对连续两个交易日上涨的一次确认，A股短期反弹趋势没有改变。
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