与美国和欧洲不同，澳大利亚实现了充分就业（5.4%的失业率），为了给经济降温，央行提高了利率（现在为4.5%）。其银行 家及监管者担心没有足够的政府债券可供银行购买以满足新的流动性规定；因为政府赤字太小，不足以创造大量的政府债券。
然而，自4月中旬 以来，澳元贬值了13%，澳大利亚股市下跌了15%，澳大利亚官员也开始变得焦虑。这说明，欧洲债务危机的影响并不仅限于欧洲境内。
澳 大利亚央行政策委员会于5月4日举行了会议。最近公布的会议记录披露，委员们花了相当多的时间讨论金融市场的动荡局面。这种动荡局面源自于对欧洲部分地区 主权债务的担忧，特别是希腊的问题，但焦点并不仅限于此。至少到目前为止，希腊债务危机还未向欧洲之外的债市蔓延。
但从那时起，面对欧 洲的苦苦挣扎，远至悉尼、北京和纽约等地的反应已经从幸灾乐祸变成了对双底衰退的焦虑。
如果欧洲政府缓慢加强其财政和信贷紧缩措施，欧 洲从世界其它地区进口的商品将会减少。但澳大利亚对欧洲市场的出口占其总出口量的9%。美国约20%的出口也进入欧洲市场，但相对于美国强大的经济总量而 言，出口只占极小的份额。
全球金融危机给我们几条长期的教训：金融市场是非常高效的传播器，善于把焦虑气氛从一个大陆传播到另一个大 陆。市场情绪能够非常快速地从谨慎乐观变成恐慌。一旦银行、贷款机构和其它大型投资机构都变得谨小慎微，其它人就难以借到款，经济便会下行。最坏的情况很 可能会比大多数人相像的还要糟。
过去几周欧洲的情形难以令人产生信心。外界怀疑欧洲国家政府的偿债能力、银行的健康度以及欧元自身的生 存能力。欧洲大银行仍未找出办法增强外界对它们的信心或加大其资本缓冲。而类似的办法美国已经用过。美国在2009年所做的银行业“压力测试”曾遭受多方 批评，如今却受到众人的赞扬。
全球投资者对欧洲债务危机的反应以一种很重要的方式帮助了美国。资金正逃离澳大利亚和欧洲等其它地区，涌 入相对安全的美国。这压低了美国国债的收益率，进而使美国政府能够以更低的价格为其巨额赤字融资。美国30年期定息房贷利率被拉高到接近4.5%的水平， 这一趋势应当会提升房价并促进再融资，从而对消费者支出小有裨益。
但不幸的是，一个更严重的后果或许会抵消上述效果：投资者和贷款机构 不愿冒险。所有衡量金融焦虑度的指标均在上升。例如，银行间拆借利率上涨。有风险的美国公司不得不以更高的利率出售垃圾债券。市场上的焦虑程度还未增强到 2008年秋季的水平，但比6周之前更为严重，而且没人能够肯定这究竟只是暂时现象还是事态已向着更严重的方向发展。
双底衰退之路经由 各银行及其它贷款机构。如果他们撤退，无论是由于无人信任他们而造成他们无法筹到资金，还是由于他们对未来感到担忧从而囤积资金，那么经济增长的动力就会 减少。与2008年秋天不同，这一次世界各国政府不太可能利用另一轮大规模减税或增加支出来抵消这些影响，各国央行也不太可能通过再一次减息或货币扩张政 策来增强市场的流动性。信心是一种重要但脆弱的商品。对美国大银行及美国经济恢复力的信心以及对中国及亚洲其它国家经济的非凡活力的信心曾支撑着市场的信 心，并曾开始产生一种自我实现的乐观情绪，范围从澳大利亚到美国。欧洲的危机破坏了这种信心，促使市场和各银行贷款委员会产生了一种“我们又要重蹈覆辙” 的感觉。除非情况逆转，否则这种感觉将会对全球的经济增长造成损害。甚至澳大利亚也不能幸免。
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